인수합병 거래: 보증, 면책, 에스크로 및 책임

네덜란드 M&A 거래에서 매수자 보호는 법률보다는 주식 매매 계약에 거의 전적으로 달려 있습니다. 네덜란드 법은 주식을 매수하는 상업적 매수자에게 신뢰할 만한 묵시적 품질 보증을 제공하지 않으므로, 보증, 면책, 에스크로, 책임 한도 설정 등이 문제가 발생했을 때 누가 배상해야 하는지를 결정하는 메커니즘입니다. 이러한 계약 외에도 당사자들이 계약서 작성 시 피할 수 없는 몇 가지 필수적인 네덜란드 법규가 있습니다. 여기에는 유한책임회사(BV) 또는 유한책임회사(NV)의 주식 양도를 위한 공증, 노사협의회 협의, 그리고 특정 기준을 충족하는 경우의 합병 또는 투자 승인 등이 포함됩니다.

보증 조항 작성상의 실수, 부실한 면책 조항 협상, 또는 모호한 에스크로 계약은 구매자를 숨겨진 책임에 노출시키거나 판매자를 거래 완료 후 수년간의 소송에 취약하게 만들 수 있습니다. 순조로운 거래와 법적 분쟁의 차이는 종종 주식 매매 계약(SPA)의 세부 조항에 달려 있습니다.

이 가이드는 네덜란드 법에 따라 인수합병 거래에서 매수자와 매도자 모두를 보호하는 핵심 법적 메커니즘을 안내합니다. 거래 구조 및 실사부터 보증, 면책, 에스크로 계좌, 거래 완료 후 의무에 이르기까지 복잡한 거래를 자신 있게 진행하는 데 필요한 필수 정보를 제공합니다.

기술 회사를 인수하든 그렇지 않든 Eindhoven 로테르담에서 제조업체를 매각하든, 이러한 구성 요소들은 거래 완료 후 실제로 감수해야 할 위험의 정도를 결정합니다.

거래 구조 및 문서

SPA와 자산 매각 방식 비교 - 구조적 선택과 법적 결과

인수합병(M&A) 거래에서 가장 먼저 내려야 할 전략적 결정은 주식 교환 방식 으로 할지 자산 교환 방식 으로 할지입니다 . 주식 교환 방식에서는 매수자가 대상 기업의 모든 주식을 인수하여 알려진 자산과 알려지지 않은 부채를 모두 승계합니다. 자산 교환 방식에서는 매수자가 특정 자산과 계약만 선택적으로 인수하고, 과거의 부채는 매도자에게 남겨둡니다.

주식 교환 방식의 거래는 일반적으로 소유권 이전 측면에서 더 빠르고 깔끔합니다. 회사의 소유권이 매번 계약마다 제3자의 동의를 구할 필요 없이 바로 이전되기 때문입니다. 하지만 매수자는 세금, 연금 의무, 계류 중인 소송 등 모든 위험을 떠안게 됩니다. 자산 교환 방식은 기존 사업의 위험으로부터 더 큰 통제력과 보호막을 제공하지만, 계약, 허가, 지적 재산권 등을 명시적으로 이전해야 하므로 행정적으로 복잡하고 비용이 많이 들 수 있습니다.

의향서/주요 조건 - 구속력 있는 계약인가 아닌가?

의향서 (LOI) 또는 기본 계약 조건서는 정식 매매 계약서(SPA)가 작성되기 전에 매수자와 매도자 간의 예비 합의 내용을 명시합니다. 법적 구속력 여부는 작성 방식에 따라 전적으로 결정됩니다. 독점권, 기밀 유지, 준거법과 같은 조항은 일반적으로 구속력이 있지만, 예상 가격 및 거래 구조와 같은 조항은 구속력이 없는 경우가 많습니다.

핵심은 명확성입니다. 의향서(LOI)의 모호함은 당사자들이 성실하게 협상하거나 계약을 진행할 의무가 있는지 여부에 대한 분쟁으로 이어질 수 있습니다. 네덜란드 법에 따르면, 구속력이 없는 의향서라 하더라도, 한쪽 당사자가 악의적으로 행동하거나 상대방이 상당한 신뢰를 가진 후 정당한 이유 없이 갑자기 철회하는 경우 책임이 발생할 수 있습니다.

잠금 상자 vs. 완료 계정

락드 박스(Locked Box) 방식은 거래 시점 이후 조정 없이 과거 재무제표 기준일을 기준으로 매매 가격을 고정합니다. 매수자는 락드박스 기준일과 거래 완료 시점 사이의 가치 변동 위험을 부담하지만, 가격 확정이라는 이점을 누립니다. 매도자는 일반적으로 락드박스 기준일 이후 배당금, 경영 수수료, 계열사 간 대출 등을 통해 회사 가치가 유출되지 않았음을 보증합니다.

반면, 완료 계정은 거래 종결 시 회사의 재무 상태를 기준으로 매입 가격을 조정합니다. 이는 종결 재무제표를 작성하고 이를 운전자본, 순부채 또는 현금에 대한 합의된 목표치와 비교하는 과정을 포함합니다. 완료 계정에 대한 분쟁은 흔히 발생하며, 독립적인 전문가의 판단이 필요한 경우가 많습니다.

구매 가격 조정

매매 대금 조정은 구매자가 지불한 금액에 상응하는 가치를 얻도록 보장합니다. 일반적인 조정 항목에는 운전자본 수정, 순부채 조정, 현금/부채 제로화 메커니즘 등이 있습니다. 매매 계약서(SPA)에는 각 조정 항목의 계산 방법, 결산 계정 작성 주체, 당사자 간 의견 불일치 시 적용될 분쟁 해결 메커니즘을 명확하게 정의해야 합니다.

네덜란드 법률에 따른 필수 요건으로, 당사자들은 계약을 통해 이를 면제할 수 없습니다.

거래 구조나 적용되는 법률이 무엇이든 간에, 네덜란드 법인과 네덜란드 직원에게는 네덜란드 법률이 적용됩니다.

• 공증 양도. 유한책임회사(BV) 또는 유한책임회사(NV)의 주식은 네덜란드 민법 공증인 앞에서 작성된 증서에 의해서만 양도될 수 있습니다(민법 제2조 196항 및 2조 86항). 주식매매계약서(SPA)에 서명하는 것만으로는 소유권이 이전되지 않으며, 공증 증서가 실제로 소유권을 이전합니다. 또한, 정관에 명시된 주식 양도 제한 사항(예: 청약 의무 또는 승인 요건)을 먼저 충족해야 합니다.
• 노사협의회 자문. 노사협의회법(WOR) 제25조는 노사협의회에 사업체 경영권 이전 제안에 대해 자문할 권리를 부여하며, 이러한 자문은 결정에 영향을 미칠 수 있는 시점에 이루어져야 합니다. 자문 없이 내려진 결정은 기업심판원에 이의를 제기할 수 있으며, 기업심판원은 해당 결정을 철회하도록 명령할 수 있습니다.
• 노동조합 통지. SER 합병 규정(SER-Fusiegedragsregels이 법은 해당 법의 적용 범위에 속하는 거래에 대해 합병이 합의되기 전에 관련 노동조합과 SER(기업합병감독청)에 통보하도록 요구합니다.
• 기업결합 통제. 기업결합은 네덜란드 소비자시장감독청(ACM)에 신고해야 하며, 경쟁법에 명시된 법정 매출액 기준을 충족하는 경우에는 승인 전에는 시행할 수 없습니다. 해당 기준은 법으로 정해져 있으며 수시로 조정되므로 최신 법률 조항을 확인해야 합니다. EU 기준이 충족되는 경우에는 유럽 위원회가 해당 사안을 담당합니다.
• 투자 심사. 투자 안전 및 규제법(Vifo법)에 따라 필수 서비스 제공업체 및 민감 기술 분야 기업의 인수는 투자 감독청(Bureau Toetsing Investeringen)에 신고해야 합니다. 평가가 완료되기 전에는 거래가 완료될 수 없습니다.
• 사업 양도. 자산 매각의 경우, 민법 제7조 662항 이하에 따라 해당 기업의 직원들은 기존 근로조건 그대로 매수자에게 자동으로 이전됩니다. 이는 선택사항이 아니며 계약으로 배제할 수도 없습니다.

이러한 사항들은 모두 계약서 초안 작성 사항이 아니라, 각각 선행 조건이자 일정 항목입니다. 네덜란드 회사법 에 대한 개요에서 이러한 사항들이 속한 더 넓은 틀을 설명합니다.

실사 및 정보 공개 서한

법률 실사의 범위와 중요성

실사(Due diligence)는 구매자가 거래를 확정하기 전에 위험 요소를 파악할 수 있는 기회입니다. 법률 실사는 일반적으로 기업 구조, 주요 계약, 고용 문제, 지적 재산권, 규정 준수(GDPR 포함), 진행 중인 소송 및 세금 관련 사항을 다룹니다.

실사 범위는 거래의 규모와 복잡성에 비례해야 합니다. 고액 거래의 경우 사업의 모든 부분을 꼼꼼히 검토하는 것이 필수적입니다. 반면 소규모 거래의 경우 핵심 위험 영역에 대한 집중적인 검토만으로도 충분할 수 있습니다. 네덜란드 M&A 거래 실사에 관한 저희 기사에서는 흔히 간과되는 법적 위험 요소들을 자세히 다루고 있습니다.

정보 공개 서한이 보증을 어떻게 약화시키는가

정보 공개서는 매도인이 매매계약서(SPA)에서 보증 범위를 한정하거나 제한하는 수단입니다. 매도인은 정보공개서에 특정 사실이나 상황을 명시함으로써 해당 내용과 관련된 보증 위반에 대한 책임을 면제받을 수 있습니다.

구매자는 정보 공개서를 꼼꼼히 검토해야 합니다. "데이터룸에 공개된 사항"과 같이 포괄적인 표현으로 작성된 정보 공개는 사실상 보증 내용을 무력화시킬 수 있습니다. 가장 바람직한 방법은 개별 보증과 관련된 구체적이고 명확한 정보 공개와 함께 증빙 서류를 요구하는 것입니다.

데이터룸 및 정보 권리

데이터 룸 은 모든 실사 문서의 중앙 저장소입니다. 구매자는 법률, 재무 및 운영 정보를 포함한 포괄적인 접근 권한을 요구해야 합니다. 판매자는 데이터룸에 어떤 정보를 넣을지 결정하므로, 정보의 누락이나 부족은 위험 신호일 수 있습니다.

정보 접근 권한은 의향서(LOI) 또는 매매계약서(SPA)에 명확하게 정의되어야 하며, 여기에는 구매자가 주요 직원, 고객 및 공급업체와 대화할 수 있는 권리(기밀 유지 제한 조건 적용)가 포함되어야 합니다.

공급업체 실사

매도자 실사(VDD) 는 매도자가 시장에 내놓기 전에 실사 보고서를 의뢰하고, 이 보고서를 잠재적 구매자들과 공유하는 절차입니다. 이를 통해 매매 과정이 가속화되고, 매도자는 시장 상황을 주도적으로 이끌어갈 수 있으며, 구매자가 광범위한 실사를 수행해야 하는 필요성을 줄일 수 있습니다.

그러나 구매자는 VDD 보고서를 맹목적으로 신뢰해서는 안 됩니다. 해당 보고서는 판매자가 의뢰한 것이며, 구매자는 일반적으로 보고서를 작성한 자문가에 대해 직접적인 법적 조치를 취할 수 없습니다. 따라서 독립적인 법률 및 재정 검토가 필수적입니다.

보증 및 네덜란드 법률의 보증 취급 방식

보증과 진술의 구분

인수합병 거래에서 보증 (네덜란드에서는 'garanties '라고 함)은 대상 회사에 대한 사실 진술을 의미합니다. 영국법은 허위 진술에 대해 별도의 소송을 제기할 수 있으며, 계약 해제를 구제 수단으로 인정합니다. 그러나 네덜란드법은 그렇지 않으므로, 네덜란드법상 주식매매계약(SPA)에서는 보증과 진술의 구분이 큰 의미를 갖지 못합니다. 중요한 것은 계약상 위험 분담 방식입니다.

보증 내용이 사실이 아닌 것으로 판명될 경우, 네덜란드 법에 따라 매수인은 세 가지 구제 수단을 가지며, 잘 작성된 주식 매매 계약서(SPA)에는 이 중 어떤 것이 유효한지 명시되어 있습니다. 첫째는 민법 제6조 74항에 따른 계약 위반으로, 이는 보증 제도의 근간을 이룹니다. 둘째는 민법 제7조 17항에 따른 부적합성으로, 인도된 물건이 계약 내용에 부합해야 합니다. 셋째는 민법 제6조 228항에 따른 착오( dwaling )로, 이는 전체 거래를 무효화할 수 있으며, 바로 이러한 이유로 매도인은 착오를 계약서에 명시적으로 배제하려고 합니다. 착오 및 계약 해지권의 명시적 배제는 네덜란드 주식 매매 계약서에서 표준적인 사항이며, 이러한 조항이 없는 경우 매도인에게는 상당한 불이익이 됩니다.

보증은 공개된 사실이 거짓으로 판명될 경우 책임을 발생시켜 위험을 구매자에서 판매자로 이전합니다. 보증의 범위, 기간 및 재정적 한도는 치열한 협상을 통해 결정됩니다.

사업 보증 및 세금 보증

사업 보증은 재무제표의 정확성, 자산 소유권, 계약의 유효성, 법률 준수 및 소송 부재와 같은 운영상의 문제를 다룹니다. 이러한 보증은 일반적으로 기간 제한(18~24개월)과 재정적 한도액이 적용됩니다.

세금 보증은 범위는 좁지만 매우 중요합니다. 세금 보증은 세금 신고의 정확성, 미납 세금 부재, 부가가치세 및 급여세 납부 의무 준수를 보장합니다. 세금 평가는 거래 후 수년이 지나서 발생할 수 있으므로, 세금 보증의 존속 기간은 더 깁니다. 이는 네덜란드의 재평가 규정에 기인합니다. 세무 당국은 일반적으로 과세 기간 종료 후 5년 이내에 추가 평가( navordering )를 발행할 수 있으며, 해외에 보유된 소득이나 자산의 경우에는 12년까지 연장됩니다. 실무에서 흔히 인용되는 7년이라는 기간은 법정 장부 보존 의무 기간이지 시효가 아니므로, 존속 조항을 작성할 때 이 두 가지를 혼동해서는 안 됩니다.

기본적 보증

기본적 보증은 매도인의 주식 매도 자격, 주식의 존재 및 소유권, 담보권의 부재 등 거래의 핵심과 직결되는 매우 기본적인 사항과 관련됩니다. 이러한 보증은 그 중요성을 반영하여 종종 기간이나 보증 한도에 제한이 없습니다.

보증 및 배상(W&I) 보험

보증 및 배상 책임 보험은 보증 위반으로 인한 위험을 판매자에서 보험 회사로 이전합니다. 구매자(또는 경우에 따라 판매자)는 보증 위반으로 발생하는 손실을 특정 한도까지 보상하는 보험에 가입합니다.

W&I 보험은 특히 사모펀드 거래, 경쟁 입찰, 그리고 매도자가 거래 후 위험 부담 없이 깔끔하게 매각을 원하는 상황에서 흔히 사용됩니다. 이 보험은 모든 위험을 보장하지는 않으며, 알려진 문제, 미래 예측 사항, 그리고 특정 제외 항목(예: 연금 부채)은 일반적으로 보장 범위에서 제외됩니다.

모래주머니 조항

샌드백 조항은 매수인이 계약 체결 전에 계약 위반 사실을 알고 있었더라도 보증 위반에 대한 배상을 청구할 수 있도록 합니다. 이는 영국법보다 네덜란드법에서 더 중요한데, 네덜란드법에서는 매수인이 알고 있었거나 합리적으로 알았어야 할 사항에 대해서는 부적합성을 주장할 수 없기 때문입니다. 또한 민법 제6조 248항의 합리성과 공정성 기준에 따라 매도인은 모든 사실을 알고 계약에 서명한 매수인이 이제 와서 이의를 제기할 수 없다는 주장을 펼칠 수 있습니다. 매수인이 이러한 결과를 뒤집고 싶다면 매매계약서에 명시적으로 그 내용을 기재해야 합니다. 묵시적인 침묵은 매도인에게 유리하게 작용하는 경향이 있습니다.

판매자는 가격 인하 조항을 거부하는 반면, 구매자는 보증 청구권을 유지하기 위해 그러한 조항을 요구합니다. 결과는 협상력과 시장 관행에 따라 달라집니다.

면책 및 책임 제한

특정 배상 책임 vs. 일반 보증

보증은 일반적인 보호를 제공하는 반면, 특정 손해배상은 판매자가 특정 위험에 대해 구매자에게 전액을 보상하겠다는 구체적인 보증입니다. 손해배상은 구매자가 일반적인 계약에서처럼 인과관계를 입증하거나 손실을 산정할 필요 없이 직접적인 보상을 제공합니다.

일반적인 예로는 세금 배상(과거 세금 채무 보상), 환경 배상, 계류 중인 소송에 대한 배상 등이 있습니다. 배상 한도는 없는 경우가 많거나 일반 보증보다 높은 한도가 적용됩니다.

세금 면책 및 세금 보호

세금 면책은 매수인이 잔금 지급 전 기간에 발생하는 모든 세금 책임, 특히 회계 장부에 공개되지 않았거나 충당되지 않은 세금에 대해 보상하는 것입니다. 세금 면책은 일반적으로 세금 보증보다 범위가 넓으며, 잔금 지급 시점에 알려지지 않았던 사실로 인해 발생하는 세금까지 포함할 수 있습니다.

세금 보호 조항은 또한 대상 회사의 과거 입장에 영향을 미치는 세법 또는 세무 당국의 해석 변경으로 인한 위험을 누가 부담하는지에 대해서도 다룹니다.

상한선, 바구니, 그리고 최소 허용 기준

책임 한도액은 일반적으로 구매 가격의 일정 비율(보통 10~30%)로 표시되며, 보증 범위 내에서 판매자의 최대 책임 한도를 제한합니다. 기본적인 보증 사항은 이러한 책임 한도액 적용에서 제외되는 경우가 많습니다.

바스켓(Basket) 은 구매자가 보증 청구를 제기할 수 없는 최소 금액 한도입니다. 소액 청구 한도 (de minimis threshold)는 개별 청구에 적용되며(예: 10,000유로 미만 청구 불가), 바스켓은 총 청구액에 적용됩니다(예: 총 청구액이 100,000유로를 초과하지 않으면 보상 불가). 바스켓은 한도를 초과하면 판매자가 전액을 부담하는 방식( tipping basket ) 또는 한도를 초과하는 금액만 판매자가 부담하는 방식( deductible basket )으로 구성될 수 있습니다.

범주별 소멸시효

소멸시효는 매수인이 거래 완료 후 보증 청구를 제기할 수 있는 기간을 정의합니다. 일반적인 사업 보증은 대개 18~24개월 동안 유효합니다. 세금 관련 보증은 세금 평가 기간에 맞춰 5~7년 동안 유효할 수 있습니다. 기본적 보증은 종종 무기한으로 유효하거나, 적어도 일반적인 소멸시효 기간을 훨씬 넘어서까지 연장됩니다.

소송 제기 기한이 언제부터 시작되는지, 그리고 소송이 적시에 제기되었는지 여부에 대한 분쟁을 피하려면 명확한 문서 작성이 필수적입니다.

지식 자격

많은 보증에는 ' 알고 있음 ' 이라는 조건이 붙습니다 . 예를 들어, "판매자가 아는 한, 현재 진행 중인 소송은 없습니다."와 같은 조건입니다. 이는 위험을 구매자에게 전가하는 것으로, 판매자는 해당 진술이 거짓이고 실제로 그 거짓을 알고 있었을 경우에만 책임을 지게 됩니다.

구매자는 특정 개인(예: CEO 및 CFO)과 연관된, 합리적인 조사를 요구하는 구체적인 지식 자격 요건을 협상해야 합니다. 판매자는 노출 위험을 최소화하는 광범위하거나 건설적인 지식 기준을 선호합니다.

금융 보안 메커니즘

에스크로 계좌 - 구조, 기간 및 해제 조건

에스크로 계좌 는 구매 대금의 일부를 제3자(일반적으로 은행이나 법률 회사)가 보증 청구, 성과 기반 지급금 또는 연기된 지불금에 대한 담보로 보유하는 계좌입니다. 에스크로는 특히 판매자의 신용도가 불확실하거나 W&I 보험에 가입되어 있지 않은 경우에 유용합니다.

에스크로 계약서에는 금액, 기간(일반적인 보증의 경우 보통 12~24개월), 해제 조건이 명확하게 명시되어야 합니다. 일반적으로 에스크로 기간이 종료되면 자동으로 해제가 이루어지며, 분쟁이 있는 청구는 해결될 때까지 에스크로에 보관됩니다.

성과 기반 지급 약정

성과 보상금(Earn-out) 은 대상 기업의 미래 실적(매출, EBITDA, 고객 유지율 등)에 따라 지급되는 이연 지급 방식의 매매 대금 구성 요소입니다. 성과보상금은 기업 가치 평가의 격차를 해소하고 거래 완료 후 매수자와 매도자의 이해관계를 일치시키는 역할을 합니다.

그러나 성과 기반 지급 계약은 흔히 분쟁의 원인이 됩니다. 분쟁의 쟁점에는 성과 측정 방식, 매수자가 결과를 조작했는지 여부, 그리고 매도자(대개 경영진으로 남는 경우)가 성과 기반 지급 목표를 달성하기 위한 충분한 자율성을 가졌는지 여부 등이 포함됩니다. 명확한 정의, 독립적인 검증, 그리고 상세한 운영 관리 체계가 필수적입니다.

이연 고려

이연 지급금 은 거래 완료 후 지급되는 고정 금액으로, 일반적으로 현금 흐름을 원활하게 하거나 특정 이정표(예: 규제 승인 또는 계약 갱신)에 맞춰 지급 시기를 조정하기 위해 사용됩니다. 성과급과는 달리, 이연 지급금은 거래 성과에 따라 지급액이 결정되지 않습니다.

지급 유예금은 에스크로, 은행 보증 또는 유보금으로 확보될 수 있습니다.

은행 보증금 및 유보금액

은행 보증은 판매자가 보증 또는 배상 의무를 이행하지 못할 경우 은행이 구매자에게 대금을 지급하겠다는 약속입니다. 이는 판매자의 개인적인 지급 능력에만 의존하는 것보다 더 큰 안전성을 제공하지만, 판매자에게 비용 부담이 따릅니다.

유보금은 매수인이 매매대금의 일부를 보류하고, 청구가 없는 경우 일정 기간에 걸쳐 지급하는 금액입니다. 유보금은 에스크로보다 간편하지만, 매수인에게 직접적인 통제권을 부여하므로 매도인이 이를 꺼릴 수도 있습니다.

거래 완료 후 의무

경쟁 금지 및 고객 유인 금지

경업금지 조항은 매도인(또는 핵심 경영진)이 특정 기간(일반적으로 2~5년) 동안 특정 지역 내에서 경쟁 사업을 시작하거나 참여하는 것을 금지합니다. 이러한 조항은 매도인이 즉시 경쟁 사업을 시작하는 것을 방지함으로써 구매자의 투자를 보호합니다.

비경쟁 조항은 판매자가 직원이나 고객을 빼돌리는 것을 방지합니다. 네덜란드 법은 합리적인 비경쟁 및 비고객 유인 조항을 인정하지만, 특히 고용 관계에서 지나치게 광범위하거나 억압적인 제한은 무효화할 수 있습니다.

지적재산권 이전 및 지식 이전

지적 재산권은 자동으로 이전되는 경우가 드뭅니다. 주식매매계약서(SPA)에는 특허, 상표, 저작권, 도메인 이름 및 소프트웨어 권리를 명시적으로 양도해야 합니다. 미등록 지적 재산권(예: 노하우 또는 영업 비밀)의 경우, SPA에는 상세한 이전 일정과 절차가 포함되어야 합니다.

지식 이전 의무는 판매자가 구매자가 사업을 원활하게 운영할 수 있도록 교육, 문서 및 지원을 제공하도록 보장합니다. 이는 특히 기술 및 전문 서비스 거래에서 중요합니다.

경영권 변경 조항

많은 계약에는 회사 소유권이 변경될 경우 상대방이 계약을 해지하거나 조건을 재협상할 수 있는 권리를 부여하는 경영권 변경 조항이 포함되어 있습니다. 이러한 조항은 특히 고객 계약이 주요 자산인 SaaS 사업에서 거래 가치를 저해할 수 있습니다.

매수자는 실사 과정에서 경영권 변경 위험을 파악하고, 계약 체결 전에 면제 또는 동의를 받아야 합니다. 매도자는 보증 위반을 방지하기 위해 정보 공개서에 이러한 조항을 명시해야 합니다.

경영진 유지

인수 완료 후 핵심 경영진을 유지하는 것은 사업 지속성과 성과 기반 보상(earn-out)의 성공에 매우 중요합니다. 경영진 유지 계약에는 일반적으로 잔류 보너스, 주식 이월, 경쟁 금지 조항 등이 포함됩니다.

이해관계의 일치와 역할, 보고 체계, 퇴직 조건에 대한 명확성을 확보하기 위해 이러한 합의는 주식매매계약(SPA)과는 별도로 협상되어야 합니다.

분쟁 해결

중재 또는 법원 소송

인수합병 분쟁 해결을 위해 당사자들은 중재 또는 법원 소송 절차를 선택할 수 있습니다 . 중재는 기밀성, 유연성, 그리고 전문 중재인 선임이라는 장점을 제공합니다. 반면 네덜란드 법원은 확립된 항소 절차를 통해 집행 가능한 판결을 내립니다.

국제 거래에서는 ICC 또는 LCIA 규칙에 따른 중재가 선호되는 경우가 많습니다. 국내 거래의 경우 네덜란드 법원이 관할하며, 영어로 진행되는 소송의 경우 네덜란드 상사법원이 관할합니다. Amsterdam.

중대한 부정적 변경 조항

중대한 부정적 변화(MAC) 조항은 계약 체결과 잔금 지급 사이에 중대한 부정적 사건이 발생할 경우 매수자가 거래를 철회할 수 있도록 하는 조항입니다. 법원은 MAC 조항을 엄격하게 해석하여 일시적인 차질이나 일반적인 시장 상황이 아닌, 사업에 실질적이고 지속적인 영향을 미치는 사건으로 간주합니다.

MAC 조항은 치열한 협상을 거치는데, 판매자는 특정 위험(예: 업계 전체에 영향을 미치는 규제 변경)을 제외하려고 하는 반면, 구매자는 광범위한 보호를 요구합니다.

가격 분쟁에 대한 전문가 감정

완료 정산서 또는 성과급 계산에 관한 분쟁은 소송이나 중재보다는 전문가 결정을 통해 해결되는 경우가 많습니다 . 당사자들은 독립적인 회계사 또는 업계 전문가를 선임하여 해당 사안에 대한 결정을 내리도록 하며, 전문가의 결정은 일반적으로 최종적이고 구속력을 갖습니다.

특별계약서(SPA)에는 전문가의 임무 범위, 임명 절차 및 비용 분담 방식이 명시되어야 합니다.

준거법: 네덜란드법 또는 영국법

네덜란드 법 은 네덜란드 기업과 관련된 거래에 적용되는 기본 법률이지만, 특히 사모 펀드나 해외 투자자가 관련된 경우 국제 거래에서는 영국법을 선택하는 경우가 많습니다.

영국법은 확립된 인수합병 선례, 보증 및 면책에 관한 광범위한 판례, 그리고 국제 자문가들 사이에서 친숙한 법률이라는 장점을 제공합니다. 그러나 네덜란드 기업은 준거법 선택과 관계없이 네덜란드 강행법(예: 고용 보호 및 회사법 요건)을 계속 적용받습니다.

기술 및 브레인포트 거래 관련 구체적인 고려 사항

지적재산권 보증 및 소프트웨어 라이선스

기술 기업에게 있어 지적 재산권 보증은 매우 중요합니다. 구매자는 대상 기업이 사업에 사용되는 모든 소프트웨어, 특허 및 상표를 소유(또는 유효한 라이선스 보유)하고 있다는 확신을 필요로 합니다. 오픈 소스 소프트웨어는 제대로 관리되지 않을 경우 예상치 못한 위험을 초래할 수 있습니다. 특정 라이선스는 파생 저작물을 오픈 소스로 공개하도록 요구하는데, 이는 상업적 가치를 훼손할 수 있습니다.

소프트웨어 라이선스는 양도 가능성, 소유권 변경 조항 및 라이선스 약관 준수 여부를 꼼꼼히 검토해야 합니다. 기술 부문 인수합병 에 관한 저희 기사에서 이 부분을 더욱 자세히 다루고 있습니다.

GDPR 준수 보증

GDPR 준수는 기술 기업 인수합병에서 주요 위험 요소입니다. 인수자는 대상 기업이 개인 데이터 처리에 대한 법적 근거를 갖추고 있는지, 적절한 기술적 및 조직적 조치를 시행했는지, 데이터 유출이나 규제 기관의 제재를 받은 적이 없는지 등을 확인해야 합니다.

규정을 준수하지 않을 경우 최대 20천만 유로 또는 전 세계 매출의 4%에 달하는 벌금이 부과될 수 있으므로, 강력한 보증 및 면책 조항이 필수적입니다.

사이버보안 보증

사이버 보안 침해는 기업 가치를 하룻밤 사이에 파괴할 수 있습니다. 인수자들은 점점 더 대상 기업의 보안 정책, 사고 대응 절차, 그리고 과거 침해 사례나 랜섬웨어 공격 이력 등을 포함하는 사이버 보안 관련 자료를 요구하고 있습니다.

판매자는 제품 출시 전에 사이버 보안 감사를 실시하여 취약점을 파악하고 해결해야 합니다.

SaaS 계약에서의 경영권 변경

SaaS 기업은 고객 계약에 포함된 경영권 변경 조항 에 특히 취약합니다 . 핵심 고객이 인수 시 계약을 해지할 권리를 갖게 되면, 인수 기업의 기업 가치 평가 기준이 무너지게 됩니다.

고객의 동의나 승인을 얻는 것은 필수적이지만, 불안정성을 암시하거나 고객의 조기 이탈을 유발하지 않도록 신중하게 처리해야 합니다.

자주하는 질문

가치 확보 및 위험 관리

인수합병 거래의 성패는 법률적 세부 사항에 달려 있습니다. 보증, 면책, 에스크로 계약, 거래 후 의무 등은 단순한 정형화된 문구가 아니라 위험을 분담하고 가치를 보호하며 문제가 발생했을 때 누가 책임을 져야 하는지를 결정하는 메커니즘입니다.

사업체를 인수하든 매각하든, 이러한 법적 보호 장치를 이해하는 것은 공정한 거래를 협상하고 비용이 많이 드는 예상치 못한 문제를 피하는 데 필수적입니다. 이해관계가 얽혀 있고, 쟁점이 복잡하며, 잘못 처리할 경우 심각한 결과를 초래할 수 있습니다.

인수합병 거래에 참여 중이시거나, 보호 장치 마련, 보증 협상 또는 분쟁 해결에 대한 전문적인 법률 자문이 필요하시다면, Law & More 저희가 도와드리겠습니다. 저희 경험 많은 M&A 팀은 브레인포트의 기술 스타트업부터 시작하여 네덜란드 전역의 모든 규모의 거래에 대해 매수자와 매도자에게 자문을 제공합니다. Eindhoven 기존 사업체에 Amsterdam 그리고 로테르담.

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